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投资要点 ]article_adlist-->▌黄金：好意思联储依期降息25BP，救助贵金属价钱
数据方面，好意思国9月耐用品订单环比终值-0.7%，预期-0.8%，前值-0.8%。好意思国10月ISM非制造业指数56，预期53.8，前值54.9。好意思国FOMC利率有筹谋(下限)4.5%，预期4.5%，前值4.75%。好意思国FOMC利率有筹谋(上限)4.75%，预期4.75%，前值5%。
数据上来看，本周并无重磅数据。其中ISM非制造业PMI超预期，且联贯4个月握续反弹，阐发好意思国经济韧性仍存。
本周好意思联储利率决议合适预期。好意思联储下调联邦基金利率目标区间（基准利率）至4.5%-4.75%，合适商场预期；下调IOR至4.65%，下调贴现利率至4.75%。按一样的速率陆续奉行量化紧缩（QT，包括减握好意思国国债和典质贷款支握证券（MBS））。从来利率决议来看，合座合适商场预期。
然则从决议声明来看，需要顺心好意思联储对通胀的措辞编削。决议声明中调遣了劳能源商场措辞，指出“劳能源商场景色遍及缓解”，并重申“休闲率有所上升但仍处于低位”。声明删除了“进一步”（获取）通胀进展的提法，指出通胀“已朝着委员会2%的目标获取进展，但仍处于略高水平”。声明删除了委员会对通胀正朝着2%目标握续发展“愈加有信心”的措辞。总结声明来说，FOMC关于办事商场的措辞无太多编削，反而是对通胀是否能握续回落至2%流显露一定担忧。
咱们觉得好意思联储仍处在降息周期的初期，加之列国央行握续增握黄金，黄金价钱仍存较大高涨动能。
▌铜、铝：铜需求好转，铝老本救助，铜铝价钱或迎来同步高涨
国内宏不雅：10月入口同比(按好意思元计)-2.3%，前值0.3%。中国10月出口同比(按好意思元计)+12.7%，前值2.4%。
铜：价钱方面，本周LME铜收盘价9456好意思元/吨，环比11月1日-102好意思元/吨，跌幅1.07%。SHFE铜收盘价77050元/吨，环比11月1日+550元/吨，涨幅0.72%。库存方面，LME库存为272400吨（环比11月1日-1450吨，同比+95175吨）；COMEX库存为88802吨（环比11月1日-216吨，同比+68379吨）；SHFE库存为139662吨（环比11月1日-13559吨，同比+104816吨）。三地统统库存500864吨，环比11月1日-15225吨，同比+268370吨。2024年11月8日，SMM统计国内电解铜社会库存19.25万吨，环比11月1日-1.73万吨，同比+13.62万吨。
中国铜精矿TC现货本周价钱为11.20好意思元/干吨，环比降1.9好意思元/干吨。卑鄙方面，国内本周精铜制杆开工率为76.03%，环比+1.91pct；再铜制杆开工率为24.94%，环比+9.43pct。精铜制杆方面，周内耗损延续上周情况，卑鄙保管刚需采购，仅在周尾跟着特朗普胜选，好意思指直线上升，铜价大幅下落，带来了部分耗损好转。本周部分精铜杆企业暗意漆包线客户提货显明增多，或可归因于家电行业以旧换新。
本周电线电缆开工率大幅普及。本周SMM铜线缆企业开工率达到87.3%，环比增长6.28个百分点，比预期跨越3.93个百分点。从需求端来看，多家样本企业向SMM暗意，近期末端需求出现回暖，在电网、基建工程和民用商场，年底冲刺需求正在开释。
总结而言，阴极铜握续去库，卑鄙开工好转，铜价或偏强运行。
铝：价钱方面，国内电解铝价钱为21740元/吨，环比11月1日+1000元/吨，涨幅4.82%。库存方面，本周LME铝库存为731900吨（环比11月1日-4300吨，同比+272800吨）；国内上期所库存为269394吨（环比11月1日-5527吨，同比+143413吨）；2024年11月8日，SMM国内社会铝库存为56.3万吨，环比11月1日-3.4万吨。
卑鄙方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为49.5%，环比-2.4pct；国内本周铝线缆龙头企业开工率为71.2%，环比-0.8pct。
氧化铝老本高涨部分电解铝企业盘算减停产，铝价或偏强运行。近期电解铝老本端高涨显明，部分企业盘算停槽磨练，出现极少减停产量，供需形式向好，社会库存受到输送影响，联贯去库跌至60万吨关隘以下。氧化铝现货供应偏紧，价钱保管偏强颠簸，老本端赐与铝价强救助。合座而言，国内电解铝依然处于库存低位且老本端握续走高的状态，短期铝价或偏强运行。
老本与价钱均显明高涨，行业盈利基本握稳。据SMM数据，2024年10月国内电解铝行业含税统统老本平均值为18336元/吨，月环比+1040元/吨，环比涨幅为6.01%，同比增长15.1%，主因氧化铝价钱大幅攀升。国内电解铝行业平均即时盈利2291元/吨，环比-0.7%，电解铝老本与月均价均有显明高涨，行业平均盈利水平基本握稳。
▌锡：缅甸锡矿复产音信未有明确程度，冶真金不怕火出产原料端仍偏紧缺
价钱方面，国内精湛锡价钱为262180元/吨，环比11月1日+5860元/吨，涨幅为2.29%。库存方面，本周国内上期所库存为8975吨，环比11月1日+453吨，涨幅为5.32%；LME库存为4520吨，环比11月1日-150吨，跌幅为3.21%；上期所+LME库存统统为13495吨，环比+303吨，涨幅为2.30%。
缅甸锡矿复产音信未有明确程度，短期原料供应仍偏紧缺。本周国内锡精矿价钱颠簸运行，据百川盈孚，截止本周四锡精矿商场均价为249800元/吨，周环比+3.1%。缅甸佤邦锡矿禁采工夫已罕见15个月，现在为止已影响到国内锡矿入口数目，四月份以来入口显明下滑。虽缅甸锡矿传来复产，但实质出量未有明确程度，短期内原料端供应依旧紧缺，可能影响冶真金不怕火厂排产盘算。缅甸佤邦锡矿供应还原政策的实质落地工夫尚未明确，冶真金不怕火出产原料端仍有压力，近期入口窗口关闭，入口锡锭流入受限，锡矿供应仍偏紧缺。
▌ 锑：需求偏弱但商家挺价意愿强，锑价保管区间颠簸
凭证百川盈孚数据，价钱方面，本周国内锑锭价钱为147920元/吨，环比11月1日+1500元/吨，涨幅为1.02%。
本周锑锭交易两边成交严慎，采购方按需补货，商场现货库存主要连结在大中厂，而大厂挺价意愿热烈，看好后市信心较强，有关词商场需求端反馈情况欠安，卑鄙氧化锑厂家出产短少较强的需求救助。
咱们觉得短期需求莫得太好的阐扬情况下，锑价或保管颠簸走势。
▌行业评级及投资策略
黄金：列国央即将握续购金，好意思联储依期进一步降息，黄金将保管高涨走势。保管黄金行业“保举”投资评级。
铜：电解铜需求略有好转，加之握续去库。保管铜行业“保举”投资评级。
铝：电解铝供需仍偏紧，铝价或走势偏强。保管铝行业“保举”投资评级。
锡：原料供应仍偏紧，锡价有救助。保管锡行业“保举”投资评级。
锑：供需双弱，锑价保管区间颠簸，而恒久而言锑矿供应问题仍救助锑价核心逐年上移。保管锑行业“保举”投资评级。
▌重心保举个股
保举中金黄金：央企布景，铜金双轮驱动。山东黄金：老牌黄金企业，远期资源保险力度握续增长。赤峰黄金：存身国内黄金矿山，出海开发增量。山金国际：黄金矿产低老本上风最初。紫金矿业：铜金矿产巨匠布局，矿业巨头握续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿启动放量，主要矿产插足普及年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源规模。西部矿业：玉龙铜矿扩产，带来铜矿增量。河钢资源：PC矿二期告成，铜矿增量弹性大。藏格矿业：钾锂铜多矿种同步发展。神火股份：煤、铝业务双核显上风，改日成长可期。云铝股份：国内最大绿铝供应商，绿电上风显明。天山铝业：一体化上风杰出，布局上游铝土矿资源。湖南黄金：巨匠锑矿龙头，握续受益于锑价高涨。锡业股份（维权）：锡金属资源稀缺性普及，行业锡龙头将受益。华锡有色：锡锑双金属驱动。兴业银锡：锡银双金属皆发展，助力矿山快速增长。
▌ 风险指示
1）好意思国通胀再度大幅走高；2）好意思联储加息幅度超预期；3）国内铜需求还原不足预期；4）电解铝产能或然停产影响上市公司产能；5）铝需求不足预期；6）外洋锑矿投产超预期，锑需求不足预期等；7）锡需求不足预期；8）锡矿投产程度超预期等；9）外洋锂矿投产程度超预期；10）锂盐需求不足预期；11）保举公司功绩不足预期等。
一周行情回来
1.1
板块回来
周度（2024.11.04-2024.11.08）有色金属（申万）行业板块周涨幅为+5.56%，在通盘的申万一级行业中涨跌幅处于靠后位置。
在申万有色金属板块三级子行业中，大都板块高涨。涨幅前三的子板块为镍（+16.60%）、白银（+9.22%）、磁性材料（+9.19%），涨幅后三位的子板块为铅锌（+0.41%）、黄金（+0.01%）、钨（-0.50%）。
1.2
个股回来
周度涨幅前十个股分离是英洛华（+61.24%）、星河磁体（+48.22%）、利源股份（维权）（+32.62%）、永杉锂业（+32.07%）、*ST中润（维权）（+27.53%）、云南锗业（+25.13%）、深圳新星（+22.54%）、银邦股份（+21.30%）、斯瑞新材（+20.55%）、豪好意思新材（维权）（+20.11%）。
周度跌幅前十个股分离是华阳新材（-3.41%）、株冶集团（-3.76%）、新莱福（-5.42%）、赤峰黄金（-6.39%）、山金国际（-6.78%）、中金黄金（-6.98%）、新威凌（-8.28%）、盛达资源（-9.85%）、中科磁业（-10.24%）、正海磁材（-12.11%）。
宏不雅及行业新闻
国内方面，10月入口同比(按好意思元计)-2.3%，前值0.3%。中国10月出口同比(按好意思元计)+12.7%，前值2.4%。
外洋方面，好意思国9月耐用品订单环比终值-0.7%，预期-0.8%，前值-0.8%。好意思国10月ISM非制造业指数56，预期53.8，前值54.9。好意思国FOMC利率有筹谋(下限)4.5%，预期4.5%，前值4.75%。好意思国FOMC利率有筹谋(上限)4.75%，预期4.75%，前值5%。
贵金属商场重心数据
周内金价高涨：周内伦敦黄金价钱为2691.15好意思元/盎司，环比11月1日-53.15好意思元/盎司，跌幅为1.94%。周内伦敦白银价钱为31.55好意思元/盎司，环比11月1日-1.25好意思元/盎司，跌幅为3.81%%。
握仓方面：本周SPDR黄金ETF握仓为2819万盎司，环比-38万盎司。本周SLV白银ETF握仓为4.78亿盎司，环比-311万盎司。
工业金属数据
铜：价钱方面，本周LME铜收盘价9456好意思元/吨，环比11月1日-102好意思元/吨，跌幅1.07%。SHFE铜收盘价77050元/吨，环比11月1日+550元/吨，涨幅0.72%。库存方面，LME库存为272400吨（环比11月1日-1450吨，同比+95175吨）；COMEX库存为88802吨（环比11月1日-216吨，同比+68379吨）；SHFE库存为139662吨（环比11月1日-13559吨，同比+104816吨）。三地统统库存500864吨，环比11月1日-15225吨，同比+268370吨。2024年11月8日，SMM统计国内电解铜社会库存19.25万吨，环比11月1日-1.73万吨，同比+13.62万吨。
中国铜精矿TC现货本周价钱为11.20好意思元/干吨，环比-1.90好意思元/干吨。卑鄙方面，国内9月精铜制杆开工率为70.8%，环比-3.82pct。9月铜管开工率为66.50%，环比+1.07pct。
铝：价钱方面，国内电解铝价钱为21740元/吨，环比11月1日+1000元/吨，涨幅4.82%。库存方面，本周LME铝库存为731900吨（环比11月1日-4300吨，同比+272800吨）；国内上期所库存为269394吨（环比11月1日-5527吨，同比+143413吨）；2024年11月8日，SMM国内社会铝库存为56.3万吨，环比11月1日-3.4万吨。
卑鄙方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为49.5%，环比-2.4pct；国内本周铝线缆龙头企业开工率为71.2%，环比-0.8pct。
锡：价钱方面，国内精湛锡价钱为262180元/吨，环比11月1日+5860元/吨，涨幅为2.29%。库存方面，本周国内上期所库存为8975吨，环比11月1日+453吨，涨幅为5.32%；LME库存为4520吨，环比11月1日-150吨，跌幅为3.21%；上期所+LME库存统统为13495吨，环比+303吨，涨幅为2.30%。
锑：凭证百川盈孚数据，价钱方面，本周国内锑锭价钱为147920元/吨，环比11月1日+1500元/吨，涨幅为1.02%。
锂：凭证百川盈孚数据，价钱方面，本周国内工业级碳酸锂价钱为7.3万元/吨，环比+1000元/吨，涨幅为1.39%。库存方面，本周国内碳酸锂全行业库存23000吨，环比-1250吨。
行业评级及投资策略
黄金：降息左近，黄金将保管高涨走势。保管黄金行业“保举”投资评级。
铜：再生铜供应握续偏紧，卑鄙需求或迎来旺季。保管铜行业“保举”投资评级。
铝：国内铝启动去库，铝价或企稳。保管铝行业“保举”投资评级。
锡：原料供应仍偏紧，锡价有救助。保管锡行业“保举”投资评级。
锑：供需双弱，锑价或高位颠簸为主。保管锑行业“保举”投资评级。
重心保举个股
保举中金黄金：央企布景，铜金双轮驱动。山东黄金：老牌黄金企业，远期资源保险力度握续增长。赤峰黄金：存身国内黄金矿山，出海开发增量。山金国际：黄金矿产低老本上风最初。紫金矿业：铜金矿产巨匠布局，矿业巨头握续迈进。洛阳钼业：刚果（金）铜钴矿启动放量，主要矿产插足普及年。金诚信：矿服起家，切入铜矿磷矿资源规模。西部矿业：玉龙铜矿扩产，带来铜矿增量。河钢资源：PC矿二期告成，铜矿增量弹性大。藏格矿业：钾锂铜多矿种同步发展。神火股份：煤、铝业务双核显上风，改日成长可期。云铝股份：国内最大绿铝供应商，绿电上风显明。天山铝业：一体化上风杰出，布局上游铝土矿资源。湖南黄金：巨匠锑矿龙头，握续受益于锑价高涨。锡业股份：锡金属资源稀缺性普及，行业锡龙头将受益。华锡有色：锡锑双金属驱动。兴业银锡：锡银双金属皆发展，助力矿山快速增长。
风险指示]article_adlist-->1）好意思国通胀再度大幅走高；2）好意思联储加息幅度超预期；3）国内铜需求还原不足预期；4）电解铝产能或然停产影响上市公司产能；5）铝需求不足预期；6）外洋锑矿投产超预期，锑需求不足预期等；7）锡需求不足预期；8）锡矿投产程度超预期等；9）外洋锂矿投产程度超预期；10）锂盐需求不足预期；11）保举公司功绩不足预期等。
研报信息]article_adlist-->证券磋磨解说：《好意思联储依期降息25BP，救助贵金属价钱—有色金属行业周报》
对外发布工夫：2024年11月10日
本解说分析师：
傅鸿浩 SAC编号：S1050521120004
杜飞 SAC编号：S1050523070001
新材料组简介
傅鸿浩：长处助理、碳中庸组长，电力开拓首席分析师，中国科学院工学硕士，央企计策与6年新能源磋磨告诫。
杜飞：碳中庸组成员，中山大学理学学士，香港中语大学理学硕士，发达有色及新材料磋磨责任。曾履新于江铜集团金瑞期货，具备3年有色金属期货磋磨告诫。
覃前：碳中庸组成员，金融硕士，大连理工大学工学学士，2024年加入华鑫有色团队。
证券分析师承诺]article_adlist-->本解说签字分析师具有中国证券业协会授予的证券投资酌量执业资历并注册为证券分析师，以费力的办事作风，独处、客不雅地出具本解说。本解说清亮准确地反馈了本东谈主的磋磨不雅点。本东谈主不曾因，不因，也将不会因本解说中的具体保举认识或不雅点而径直或转折收到任何方式的赔偿。
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