（原标题：荷兰开云(中国大陆) Kaiyun·官方网站，不啻ASML）

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荷兰，这个以郁金香和风车着名的国度，在半导体开荒鸿沟雷同享有殊荣。提到荷兰的半导体行业，好多东谈主首先会思到ASML，因其光刻时间而广为东谈主知。此外，还有汽车半导体大厂恩智浦。关联词，粗略你并不明晰，在这个低调的国度，还有浩繁专注于细分开荒鸿沟的“隐形冠军”，它们在民众半导体产业中演出着至关进攻的变装。

光刻机霸主ASML，一花独放

ASML行动荷兰半导体产业的瑰宝，在民众半导体开荒制造鸿沟占据着举足轻重的地位。ASML是荷兰最大的出口商、荷兰最大的时间老板，亦然宇宙最大的芯片开荒制造商。这主若是因为ASML的光刻机。截止2024年9月24日，ASML的市值为3229亿好意思元。2023年ASML全年净销售额达到276亿欧元，毛利率51.3%，净利润78亿欧元。

光刻是现在芯片行业必不可少的要道体式，先进光刻机被喻为集成电路装备制造业中“王冠上的明珠”。光刻机主要负责把集成电路河山精准地投影在晶圆片上。光刻机是集精密光学、精密机械、自动化放浪和软件工程于一体的系统，它不仅要扫尾极高的曝光离别率，而且要具有极高的重叠定位精度。

30多年前，通盘光刻机市集被好意思国GCA和日本的尼康把持。30年后的今天，好意思国已险些莫得光刻机的脚迹，尼康也已逾期，反倒是，ASML的光刻机一骑绝尘。从1984年的险些一无所有这个词，到成长为光刻机界无可争议的提示者，ASML背后有着好多不为东谈主知的故事。

20世纪80年代，ASML粗重起步。1984年，电子巨头飞利浦和芯片机器制造商先进半导体材料海外公司 (ASMI) 建树ASM Lithography，位于荷兰埃因霍温飞利浦办公室支配的一间漏水棚里，同庚，ASML推出了第一款系统PAS 2000步进机。1985 年，ASML领有了100名职工，搬进了位于费尔德霍芬的新建办公室和工场。1986 年，ASML又推出PAS 2500步进机，同庚与蔡司缔造合营关系。1988年，飞利浦在台湾缔造结伙工场后，运行进军亚洲市集。关联词，ASML客户寥寥，无法独力新生，更倒霉的是，推动ASMI无法保管高额投资，决定退出。民众电子行业地点急转直下，飞利浦也秘书了一项大范围的资本削减计划。ASML岌岌可危。最终在飞利浦董事会成员 Henk Bodt的劝说下，劝服共事们伸出临了的援助之手。

20世纪90年代，ASML步入正轨，也追究IPO。在这十年中，ASML推出了浮松性的平台 PAS 5500，这亦然ASML“最长命”的光刻系统。ASML指出，于今仍有90%以上的PAS 5500仍然活跃在各细分鸿沟的产线上，况且寿命将至少延长至2035年。PAS5500关于ASML有趣超卓，匡助其收货了IBM这个大客户，使其在90年代从建树不及十年的初创公司一跃成为市集的亚军。1995年，ASML成为一家完全孤苦的上市公司，在阿姆斯特丹和纽约证券交往所上市。飞利浦在初次公开募股时出售了一半股份，并在随后几年出售了剩余股份。

PAS 5500系统的早期告白

（起原：ASML官微）

2000年代，浸没式系统大发展。ASML诳骗浸入式时间大幅栽种了系统的离别率，并诳骗改变性的双级 TWINSCAN 时间大幅栽种了坐蓐后果。2003年，业界首台浸没式机器TWINSCAN AT:1150i初次亮相，随后是 TWINSCAN XT:1250i、XT:1400i，2006 年，第一台用于浸没式的量产机器 XT:1700i 面世。2007 年，ASML推出了 TWINSCAN XT:1900i 浸没式系统，其数值孔径为 1.35，是业内最高的。

从2010 年代运行，ASML引入EUV光刻时间，再次改变了半导体行业的神情。2010年将第一台EUV光刻机TWINSCAN NXE:3100运载到一家亚洲芯片制造商的参谋机构。2013年推出了第二代EUV系统 NXE:3300，2015年推出第三代EUV系统 NXE:3350。2016年，EUV光刻时间迎来迁移点，客户运行批量订购ASML的第一款可干预坐蓐的系统NXE:3400。NXT1970Ci 和 NXT1980Di成为芯片行业的主力机。

图源：ASML官网

步入2020年代，莫得东谈主能够预测宇宙在新十岁首将靠近的挑战。然则ASML接续丧胆上前。2020岁首，EUV进入无数目坐蓐阶段，ASML出货了100套EUV系统。2023年12月ASML向英特尔委用了第一台High-NA EUV光刻系统的首批模块——TWINSCAN EXE:5000，这将代表着顶端芯片制造上前迈出的进攻一步。

本年，ASML迎来40周年，四十年来，ASML长久坚抓创新，束缚浮松时间瓶颈，为民众半导体产业的发展作念出了卓著孝敬。现时，ASML正在积极布局“全景光刻”策略，自恃日益复杂的芯片制造需求。

ALD开荒巨头ASMI，历史更悠久

其着实荷兰，在ASML之前，还有一家老牌半导体开荒公司ASM International NV（简称：ASM），上文咱们所述的与飞利浦联手建树ASML的母公司便是它。

ASM建树于1968年，有55年的历史。ASM最初作念熔炉千里积市集，并于20世纪70年代初在荷兰运行坐蓐这些开荒。

而后，ASM在民众各地束缚延迟。20世纪70年代中期，ASMPT在香港建树，成为后端半导体拼装和封装开荒的市集提示者。ASM于2013年剥离了其在ASMPT的多数股权，但于今仍保留少数股权。ASM好意思国公司也建树于20世纪70年代，现在主要作念外延开荒。20 世纪80年代初，ASM日本公司建树，为现在的等离子 CVD 居品奠定了基础。随后，ASM在20世纪80年代中期与飞利浦公司结伙开发光刻时间，即今天的ASML。ASM于1988年出售了其在ASML的股份。

ASM在16个国度设有业务，是以某种有趣上，ASM依然是一家民众性公司。

ASM其主要聚焦在ALD（原子层千里积）和外延鸿沟。ALD业务是ASM的王牌。凭借超过55%的民众市集份额，ASM在ALD鸿沟处于皆备最初地位。ALD是市集上最先进的千里积方法，可以制造出具有卓著材料质地、均匀性和保形性的超薄膜。ALD亦然晶圆厂开荒市集中增长最快的细分市集之一，展望在2022至2027年时辰，ALD的年均增长率（CAGR）为10%至14%。

硅外延是ASM第二大居品线，硅外延（Si Epi）业务正在稳步增长，ASM的主张是在2025年前至少达到30%的市集份额。频年来，ASM通过并购，在垂直炉和PECVD鸿沟也占据较为细分的市集。

起原：ASM财报

ASM亦然先进工艺节点发展下的受益者。畴前几年，ASM的收入抓续稳步增长，从2019年的12.84亿欧元增多到2023年的26.34亿欧元。其中开荒销售占其收入的84%，备件和服务占16%。

2023下半年，ASM得到了首批GAA试坐蓐线活动的进攻订单，该公司以为，GAA对其公司而言是一个首要迁移点，相较于之前的时间节点，GAA的更复杂器件架构将增多ALD的需求，举例更多的偶极层和功函数层。硅外延（Si Epi）亦然GAA的要道时间，用于构建造成晶体管中枢的纳米片。

ASM公司展望2nm/GAA在高产量制造（HVM）中的引入将权贵推动2025年逻辑/代工销售的增长。GAA 2nm时间展望在2025年进入高收益制造将成为ASM的进攻驱能源。展望到2027年，GAA节点的逻辑/代工支拨将占WFE总市集的40%以上。而ASM正处于前所未有的壮健地位。

混杂键合开荒新贵：BESI

建树于1995年5月的BE Semiconductor Industries NV（Besi），是一家总部位于荷兰杜伊文的半导体封装开荒公司。这家荷兰开荒制造商因为所坐蓐的混杂键合开荒，搭上了AI顺风车，得到了市集和投资者的存眷。通盘2023年，Besi的股价大涨了141%（从2022年的56.56欧元，到2023年末的136.45欧元），使Besi成为欧洲科技行业估值最高的公司之一。

BESI股价走势情况一览

不外本年级首到现在，BESI的股价又跌去了27%。很大的一个原因是由于一则新司法，“制定HBM4门径的门径化组织JEDEC正商榷缱绻放宽HBM4的封装厚度，由720微米放宽到775微米。”如果是按照这个厚度门径，有业内讯息称，诳骗现存的键合时间就可以充分扫尾16层HBM4。也便是说不需要取舍混杂键合时间了。具体内容可参考。

照现时的发展发达来看，混杂键合仍然是行业畴昔的发展标的。这点可以从Besi 2024年的混杂键合开荒订单中窥得一二。

2024年5月9日，Besi秘书收到一家最初的半导体逻辑制造商的 26 套混杂键合系统订单。该订单是Besi的最新一代系统，取舍 100 nm 定位精度，计划于2024年第四季度和 2025 年第一季度委用。

Besi总裁兼首席施行官 Richard W. Blickman 挑剔谈：“得到这一进攻订单突显了第二家最初逻辑制造商应许取舍混杂键合拼装时间来自恃其最先进的数据中心应用。它还有助于阐述 Besi 的混杂键合系统在畴昔十年内下一代 AI 联系逻辑、内存和豪侈者联系狡计应用中的细致经久前程和阶梯图。”

2024年第一季度Besi收入为1.463亿欧元，高于预期中值。与2023年第四季度比较下落 8.3%，主要原因是高性能狡计和汽车终局用户市集的出货量下落，但高端迁移应用的出货量增多部分对消了这一影响。二季度Besi的收入为1.512亿欧元，同比下落7%，环比增长3.3%，主要原因是光子学和 2.5D 拼装应用的出货量增多。二季度的订单额为1.852亿欧元，环比增长 45.0%，同比增长 64.5%，主要由于混杂键合、光子学和东谈主工智能应用的 2.5D 拼装处罚有计划显著增长，但汽车终局市集的抓续疲软部分对消了这一增长。

一家估值10亿好意思元的

AFM探针公司正在崛起

除了ASML、ASM、BESI之外，Nearfield Instruments（简称Nearfield）是荷兰另一家有后劲的半导体开荒厂商，被外媒誉为是畴昔价值10亿好意思元的公司。那么，Nearfield有何竞争上风？

建树于2016年1月的Nearfield是一家为先进半导体制造厂提供计量和历程放浪开荒的公司。该公司开发了一种自动化高通量3D扫描探针计量开荒。它结合了原子力显微镜（AFM）时间，原子力分析是现时最准确、最无损的方法，可用于优化和监控具有挑战性的CMP和蚀刻工艺体式。

2020年12月，Nearfield秘书首批Quadra发货，Quadra是用于5 nm及以下节点的第一代高通量扫描探针计量系统。专为在线、开荒上、无损三维 (3D) 计量而设想。该系统关于加速先进半导体工场的良率和优化无数目制造 (HVM) 良率至关进攻。

自动化高通量3D扫描探针计量开荒

（起原：Nearfield网站）

然则AFM探针开荒是一个老到且巨头雄霸的市集。好意思国的Bruker和韩国的Park Systems各占AFM探针市集的20%。从20世纪80年代推出第一台商用系统运行，Bruker就一直引颈着原子力显微镜功能的扩展。然则AFM探针是一个后劲可以的市集，凭证行业参谋公司MarketsandMarkets的数据，民众AFM市集展望将从2023年的 5.4亿好意思元增多到2026年的6.31亿好意思元，复合年增长率为5.2%。影响AFM探针市集的一个杰出趋势是纳米时间的束缚跳动，跟着半导体制造工艺越细巧，所需要的AFM探针开荒会越多。

在AFM探针这个老到市集中，要思浮松并闭塞易，仅靠“效法机器”是不可的，你必须领有很强的竞争上风。这对Nearfield来说可能是个好讯息。

据Nearfield公司称，其Quadra的私有架构具有并行孤苦多头操作以及极快、精详情位和瞄准的能力。与其他针对在线计量应用的自动化单探针 AFM 计量用具比较，Quadra 的朦拢量上风栽种了100倍。此外，Quadra 的高采样率使客户能够施行在线工艺监控，并详情批次间、晶圆间和晶圆内的工艺变化。Quadra还包含一种名为前馈轨迹策动器TM (FFTP)的私有新成像形状，这使 Quadra 能够对内存（1z 及以上）和逻辑开荒（3 nm及以上）的高纵横比密联结构进行开荒上无损测量。

Nearfield近几年如实有了一定的发展势头。本年7月份，Nearfield秘书，得到了1.35亿欧元的C轮投资。还权贵栽种了Quadra计量系统的产出，该公司近日还秘书，已从“一家亚洲客户”处收到多个机器的订单。凭证Nearfield Instruments首席施行官Hamed Sadeghian的言论，业界臆想这个亚洲客户很有可能是三星。

他暗示：“咱们很悠闲收到来自亚洲一门第界最初的先进晶圆厂的订单，该晶圆厂接续积极栽种产能以自恃对 HBM 等支援AI应用的先进开荒日益增长的需求。”Nearfield总部位于鹿特丹，在荷兰埃因霍平和韩国平泽设有服务处。

本色上，这额外合适三星的需求。三星在高带宽内存（HBM）坐蓐上靠近首要问题，急需赶上SK海力士。凭证Yole Group的Vishal Saroha，三星现时在来自Besi的混杂键合开荒上的投资超过SK海力士。这也讲明了对AFM探针的需求。混杂键合条件额外干净的名义和精准尺寸的铜接点。Infinitesima、Nearfield和业内东谈主士指出，后蚀刻和后CMP（化学机械抛光）是AFM探针的主要应用鸿沟，使其额外稳妥HBM制造中的混杂键合。

正如ASML在1990年代中期所资历的那样，三星是一个额外残酷的客户。一方面，这么的关系提供了多量信息，但另一方面，它也会占用所有这个词详确力。Nearfield将靠近挑战，将三星势必条件的定制需求转动为竞争力。

Nearfield要思在几年内达到10亿好意思元估值的高度，可能不是易事，光有一个客户是远远不够的，要思达到这一范围，必须得领有一半支配的高端买家（如台积电、三星、英特尔、SK海力士和好意思光）装机基础才有戏。

荷兰，这个面积不大的国度，在半导体开荒制造鸿沟却表露出一批民众最初的企业。荷兰半导体的发展可以归因于以下几个要道原因：1）荷兰领有宇宙最初的参谋机构和大学，如埃因霍温理工大学、代尔夫特理工大学等，这些机构为半导体行业提供了广阔的科研支援。尤其是埃因霍温地区，以其高水平的时间研发能力，被誉为“欧洲的硅谷”。2）荷兰领有完善的高技术产业生态系统，尤其是以埃因霍温高技术园区为代表的创新中心，聚积了浩繁科技公司、参谋机构和初创企业。3）荷兰政府对科技创新和高新时间产业的抓续支援亦然推动半导体行业发展的进攻能源。

从ASML、NXP、ASM等老牌巨头，到BESI、Nearfield等新兴力量，荷兰无疑是一个创新的熔炉，这个国度对顶端时间的拥抱从未停步。这小数无疑值得咱们学习和鉴戒。

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